装配式装修中期3000亿，长期万亿市场待开拓

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保障房市场分析
由于装配式尚处发展初期，装配式装修在部品部件库、产能、个性化设计以及消费者认知等方面还需进一步完善，消费属性有待提升，To C 端还未形成规模。但装配式装修工期短、易于拆卸的特性天然适合拓展 To B 业务，当前行业客户主要以国家保障安居工程、长租公寓以及酒店为主，精装修住宅及其他领域逐渐放量。我们仅基于国家保障房、长租公寓和酒店三个方向预测，到 2025 年装配式装修行业规模有望接近 3000 亿。

保障安居工程规模预计百亿级别：国家保障安居工程近几年的建设计划以棚改为主，从2015 年数据看，全年保障安居工程总建设计划为 740 万套，其中棚户区改造为 580 万套，非棚户区改造的计划为 160 万套。而从国家在保障安居工程的财政支出来看，非棚户区改造的投资量呈下降趋势，因此我们估测当前非棚户区保障安居工程的建设量约在 100 万套左右。棚改方面，18-20 年国家计划整体再建设1500 万套，18 年实际执行 626 万套，19 年计划建设 285 万套，预计 2020 年的建设计划为 589 万套。

到 2020 年，国家基本完成棚户区改造任务，2020 年之后对棚户区改造不再设定整体计划。2015 年我国总计有超过 1 亿人生活在棚户区，2015 年-2020 年预计共完成棚户区改造 3316 万套，如果以 2.5 人/户计算，合计约有 8000 万人迁出棚户区，到 2020 年预计仍有近 2000 万人生活在棚户区，尽管国家将不再制定具体改造计划，但我们认为后续的改造仍将会持续推进，但规模上会显著下降，假设 2021-2025 年每年改造量在 50 万套左右。

配套率方面，国家计划到 2025 年全国 70%的政府保障房实现装配化建造，我们假设届时装配式建筑的装配式装修率达到 80%，若再基于保障房每平米 1000元的装修标准，我们预计 19 至 25 年保障安居工程部分装配式装修年规模均在百亿以上，2025 年预计将超过 500亿元。

长租公寓市场分析
长租公寓市场有望迎来大幅扩容。国家“租售并举”的政策陆续出台，租售同权大时代或将到来，作为租赁市场重要组成部分，长租公寓有较大的成长空间。当前全国约有 1.9 亿的租赁人口，在国家政策等多重因素促进下，租赁市场有望迎来持续增长。据智研咨询预测，2023 年租赁人口有望达到 2.48 亿人。

目前我国一线城市长租公寓品牌渗透率为 5%，二线城市为1%，全国平均值约2%，对比国际市场上，长租公寓品牌渗透率（美国为 31.7%），仍有较大的提升空间。睿信地产研究院估计，2025 年长租公寓市场渗透率有望达到 20%。假定长租公寓装修单价为 1000 元/平，单平装修价格以 3%的速度增长，人均租房面积约25m2，由此估测出至 2025 年，当装配式装修的渗透率达到 80%时，长租公寓装配式装修的市场容量或将达到 2054 亿元。

酒店市场分析
酒店装配式规模预计近 500 亿元：2017 年，全国酒店类住宿业总客房数为1548.1 万间，参考 STR 数据，14-17 年我国酒店供给总量增速在 4%左右，因此我们假设 2018 年至 2025 年，住宿业总客房数仍保持每年 4%的增速。2017年，高星级酒店客房总数为 295 万间，而从中国饭店协会的数据来看，前 10 年高星级酒店的复合增速为 5.2%，我们假设 2018 年至2025 年，高星酒店客房数保持每年 5%的增速。

此外，假设高星级酒店单间客房面积平均为25 平，其他住宿类型客房单间面积平均为 15 平，高星级酒店新客房的平均装修价格 19 年为5000 元/平，其他住宿类型新客房的平均装修价格为 1500 元/平，翻新的装修价格为新房装修价格的一半，且装修均价保持每年 5%的增速。此外，预计至 2025年装配式装修在酒店装修的渗透率达到 60%，我们预计到 2025 年酒店行业装配式装修的市场容量将达到 480 亿元。

酒店装配式装修市场容量测算